若要评比2025年“妖股”，香农芯创(300475.SZ)一定榜上盛名。

行情披露，本年1月2日其股价仅为每股27.2元，而从7月底至11月11日这三个多月里，股价最高冲到204.57元/股，涨幅超6倍。但暴涨后股价又快速回落，12月2日股价已回落至130.57元/股，尽管如斯，其股价全年涨幅仍然朝上4倍。

算作蓝本并不在聚光灯下的电子元器件分销商，香农芯创在这波存储芯片价钱暴涨的风口上，被老本市集推到了台前。值得一提的是，本年前三季度香农芯创的营收限制已超2024年全年，告成踏进宇宙芯片分销商前十。

主业发展空间濒临触顶

要是说，评比“妖股”香农芯创一定上榜，那么，若要评比A股告成跨界转型的上市公司，香农芯创也应有一个席位。

公开尊府披露，香农芯创建立于1998年，在2019年开启跨界半导体的转型之路前，其前身以洗衣机延缓聚散器等家电相关精密传动机械制造为中枢主贸易务，公司其时还以“聚隆科技”为证券简称于2015年在深交所创业板上市。

上市之后，聚隆科技靠近着极为无语的境地，连气儿4年的事迹下滑，净利润限制从亿元跌至千万元。数据披露，2015年至2018年公司辩别闭幕净利润1.05亿元、0.97亿元、0.87亿元、0.33亿元，辩别着落33.35%、8.27%、9.55%、61.77%。

事迹的下滑与吞并期间内传统家电零部件业务处于行业下行周期相关。彼时，白电(空调、雪柜、洗衣机)进步率接近天花板，如2015年空调零卖额同比下滑5%，雪柜下滑2.2%，仅洗衣机微增1.8%。2017年后，行业从“增量市集”转向“存量市集”，更新换代需求成为主流，但替换周期长(如洗衣机约8年)，新增需求有限。

政策方面，2015年后，“家电下乡”等政策退坡，需求放缓。2019年推出绿色智能家电补贴政策，瞻望拉动7000亿元耗尽，但效用有限——2019年全年家电市集限制同比增长仅2.3%，彩电零卖额下滑9.59%，厨卫电器(如油烟机、开水器)受房地产调控影响，零卖额同比下滑9.5%。

“白马骑士”基石老本

在事迹触底之时，发生了一个滚动性事件——2019年，基石老本通过合同转让+部分要约收购的组合方式，迟缓拿下其时如故聚隆科技的适度权，这为之后公司的转型作念了铺垫。由此，聚隆科技迎来了“白马骑士”。

据了解，基石老本是中国较早布局创业投资与私募股权投资的机构之一，亦然业内少数领有无缺投后管束体系的机构。其弥远专注科学技巧、医疗健康、文化文娱和耗尽就业四大板块，连年来，尤其聚焦国度重心相沿的策略行业，举例新一代信息技巧、集成电路、高技巧制造、生物医药、东谈主工智能等。

收购之时，与传统家电零部件相背，半导体算作科技产业中枢赛谈，展现出弘大的发展后劲和市集空间。从市集需求来看，数字经济、东谈主工智能、云筹备等新兴边界快速崛起，带动存储芯片、主控芯片等半导体元器件需求激增；从行业周期来看，存储芯片行业虽有周期性波动，但弥远增长趋势明确，且其时国产替代波涛下，国内半导体产业链存在大批市集空缺；国度层面合手续出台政策相沿半导体产业发展，为企业插足该边界提供了简陋的政策环境，镌汰了转型初期的部分行业准入与发展阻力，均成为诱骗聚隆科技跨界的紧要外部身分。

适度权得手后，基石老本马上间隔了公司原有的家电零部件相关IPO募投神情，烧毁合手续萎缩的洗衣机延缓聚散器主业，而鼓动公司透顶跨界向其时处于政策和市集双重红利期的半导体边界的是另一场收购。

2021岁首，聚隆科技以现款收购+后续增资的方式收购调和创泰。不错以为，基石老本早在收购当初就已绸缪公司向半导体等远景广袤的赛谈转型，收购电子元器件分销企业成为其快速切入指标赛谈的最优旅途之一。

2021年7月相关交游完成，调和创泰负责成为聚隆科技的全资子公司。后续聚隆科技改名为香农芯创，标识着其透顶完成向半导体边界的转型。且在2023年2月，香农芯创还通过调遣里面股权架构，径直合手有调和创泰旗下中枢子公司创泰电子100%股权，进一步理顺了业务架构。

这次收购让香农芯创告成切入电子元器件分销行业，快速得到了SK海力士等上游原厂资源和头部互联网企业、大型ODM企业等下搭客户，径直变成新的中枢业务和盈利增长点。

构建“分销+自研+投资”业务花样

从事迹上看，转型之后的香农芯创营收限制呈爆发式增长。

数据披露，2021年至2025年前三季度，公司辩别闭幕营收92.06亿元、137.70亿元、112.70亿元、242.70亿元、264.00亿元，辩别增长3376.71%、49.61%、-18.19%、115.40%、59.90%，举座限制从原来的不到3亿元，跃升至朝上260亿元，可谓惊东谈主。

净利润也从千万回升至亿元，吞并期间内，公司辩别闭幕净利润2.34亿元、3.14亿元、3.78亿元、2.64亿元、3.59亿元。

前边说到，香农芯创切入的是电子元器件分销行业，所谓分销骨子上属于聚集上游元器件制造商和下流电子家具坐褥商的中间商。大家皆知，中间商赚差价，这也一定进度上导致香农芯创的毛利率极低：2024年其电子元器件分销业务毛利率仅3.99%，2025年前三季度着落至2.43%。从营收与净利润比也不错看出，超260亿元的营收也只是产生了不到4亿元的净利润。

这亦然香农芯创靠近的课题，为了处理这个问题，当今，公司迟缓拓展出“分销+自研+投资”的业务花样。

分销也曾香农芯创的主要收入着手，2024年其营收占比高达97.15%，公司已具备数据存储器、适度芯片、模组等电子元器件家具提供才略，家具无边运用于云筹备存储(数据中心就业器)、手机等边界。

自研方面果真王人围绕子公司海普存储伸开，2023年香农芯创出资3500万元调和SK海力士的产业投资平台君海创芯、大普微电子共同缔造深圳海普存储科技有限公司，由其迥殊承载半导体自研家具相关业务，这一举措搭建起了公司自研的中枢载体。截止2025年上半年，海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4 eSSD的研发、试产，部分国内主要的就业器平台的认证和适配责任并负责插足家具量产阶段。

据悉，海普存储2025年上半年营收达3.31亿元，同比增幅高达542倍(54200%)，自研企业级DDR5模组毛利率达28%，毛利率显赫高于香农的分销业务。

投资方面，香农芯创为构建半导体产业链生态，在想象、封测、诱导等中枢样貌投资了多家领军企业。其中，半导体想象边界包括壁仞科技、好达电子；半导体封测边界包括甬矽电子；半导体诱导边界包括微导纳米。

或者，海普存储的高速增长，以及正在构建的半导体产业链生态亚bo体育网，是香农芯创成“妖”的最大推能源。