正直证券发布研报称，予吉祥汽车（00175）“浓烈保举”评级，公司迎来措置与工夫周期同步共振。2024年11月公司公告对极氪增执何况极氪对领克酿成控股联系，有望摒除同行竞争，在研发和采购方面加快整合，带动资本与用度下落。瞻望2024-2026年公司完毕营收2440.3、3391.7、3883.8亿元同比分手增长35.7%、39.0%、14.5%；2024-2026年完毕归母净利润为165.6131.5、156.6亿元，对应PE分手为8.2、10.4、8.7倍。

正直证券主要不雅点如下：

民营汽车上市公司龙头，转型成出息行时

吉祥汽车是国内汽车行业逾越企业，股权较为联络，公司居品主要处于20万元以下价钱带，在主流市集份额较高，在中高端市集加快追逐。2020年起公司已迈入4.0全面架构造车时期，通过SEA广阔架构打造的极氪001以及GEA平台打造的星河E5、星愿等车型销量发扬亮眼。受销量增长所带动，2024年前三季度公司营收完毕1676.8亿元，同比+36.0%，盘算推算性利润为53.6亿元，同比+103.9%，用度率企稳下落，盈利才能止跌回升。

质变周期启动，表里兼修获加快成长

措置变革：公司历史上执续激动多品牌策略，但品牌间未酿成灵验协力。2024年9月公司发表《台州宣言》，有望通过品牌整合、供应链整合、研发整合等方面完毕盘算推算成果的升迁。

2024年11月公司公告对极氪增执何况极氪对领克酿成控股联系，有望摒除同行竞争，在研发和采购方面加快整合，带动资本与用度下落。同期，公司迎来措置与工夫周期同步共振。

工夫变革：GEA平台强势赋能新品，通过活泼的L113带来更大的车内空间，高度集成化的11合1电驱助力轻量化发扬更优秀，神盾短刀电板带来更高的能量密度和安全性。新一代雷神EM-i超等电混工夫完毕行业量产最高热成果46.5%，油耗达到2L级，GEEA3.0准中央+区域架构完毕全车端正器集成，减重降本的同期带来更优质的智能化驾驶体验。在新工夫的引颈下公司销量有望快速增长并灵验摊薄单车折旧摊销以及用度。

星河品牌：全面品牌再焕新，Alpha加快造星

星河品牌居品主要位于20万元以下的主流市集，该价钱带的市集空间稳步扩容，比亚迪、吉祥、长安奇瑞统共份额接近50%，形貌慢慢固化。2024年星河品牌新品迭出，星河E5、星愿等居品质价比上风突显，带动星河合座销量完毕飞跃。通过对标比亚迪王朝和海洋系列居品，星河有望进一步补全L序列和E序列居品，瞻望2025年星河（含几何）估值有望达到668.3-869.3亿元。

极氪科技集团：整合进度加快，空间有望开释

极氪：极氪居品主要位于20-40万元的中高端市集，该价钱带市集范围快速增长，形貌较为散播2024年前三季度公司单车亏蚀约3.8万元，较旧年同期的单车亏蚀7万元显赫减亏。明天公司有望通过极氪7X的放量以及新品的推出完毕销量的增长，盈利才能有望进一步改善。

领克：领克领有燃油车和新动力车居品受新动力转型影响，2023年出现亏蚀，跟着领克07新动力、领克08新动力销量的升迁，2024H1单车亏蚀0.2万元，较2023H1的单车亏蚀0.8万元显赫改善。极氪集团双品牌深度和会，有望在研发插足、物料资本以及用度方面完毕协同，从而加快完毕扭亏。

吉祥品牌：燃油车份额稳中有升，多元化出海执续激动

吉祥主品牌居品主要为燃油车，在燃油车行业合座下行的配景下，公司燃油车销量增速发扬优于行业从而完毕份额的升迁。公司积极拓展外洋市集，现在出口主力为燃油居品，出口量呈现快速增长态势。除居品出口，公司还积极进行工夫出海带来多元化收入起首。

风险教导

下流需求不足预期风险，行业竞争加重风险，外洋计谋风险等。

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