斑马奢侈 杨伟

2024年，啤酒销量和收入双降，给华润啤酒拉响了警报，也给其加快推动白酒业务增长带来压力。

5年前，公司一脚置身白酒行业，意图构建啤酒+白酒双主业发展。连年，公司在推动啤酒高端化的同期，在白酒行业四面出击，用过百亿资金，速即攒出一个“白酒局”。

商酌词，几年已往，华润啤酒投资的白酒企业，并未因搭上华润这艘大船而乘风破浪，只是跑出了“节录”这一大单品，辛劳撑捏华润啤酒的白酒河山。

但是，只一瓶节录，如何能撑起华润啤酒的白酒预计？

啤酒主业双降

华润啤酒3月18日露馅2024年年度事迹后，阛阓心情一度热潮，公司股价勾通两日高潮，昨日收于30.05港元/股，涨幅5.44%。

据事迹讲演，旧年，华润啤酒（00291.HK）兑现交易收入386.35亿元、应占溢利47.39亿元，同比辩认下跌0.76%和8.03%。扣除产能优化所产生的固定财富减值以及一次性职工安置用度、政府援救及出售地盘职权所得后，未计利息及税项前盈利63.44亿元，同比增长2.9%。

这么的事迹施展，在公司董事长侯孝海眼里顺应预期。

不外，在餐饮等渠谈疲软景色下，公司啤酒主业濒临着严峻的履行。期内，啤酒业求兑现交易收入364.86亿元，同比下跌约1.03%，销量1087.40万千升，同比下跌约2.48%，呈现双降所在。

华鑫证券研报分析，华润啤酒中档及以上产物销量占比初次全年跨越50%。其中，高等及以上产物销量同比增长9%以上，次高等及以上产物销量亦呈单元数增长。

自2017年祭出“3+3+3”计策以来，华润啤酒全力鼓吹产物高端化之路。2022年，次高等及以上产物占比在19%操纵，年销量210万千升操纵，同比增长12.6%。在2023年级迹会上，侯孝海曾对外在示出更高的期待，但愿在高端化决战临了的三年，高端产物结构能达到35%。2024年，次高端及以上啤酒销量250万千升，占比近23%。

在捏续高端化流程中，带动公司平均销售均价增长，旧年同比增长1.5%，为3355元/千升；毛利率增长0.9个百分点至41.1%。

若扣除产能优化固定财富减值等，公司啤酒业务旧年的未计利息、税项、折旧计摊销前盈利同比增长2.4%，为78.81亿元。

在奢侈阛阓相对复杂的景色下，旧年还有不少啤酒企业跑出了加快度。比如，珠江啤酒交易收入同比增长6.56%，归母净利润同比增长30.32%；燕京啤酒（000729.SZ）事迹预报融会，其归母净利润增速在55.11%至70.62%之间。

除啤酒业务以外，白酒是华润连年加快布局的新业务，欲借此兑现啤酒+白酒双轮运行的计策。

旧年，公司白酒业求兑现收入21.49亿元，同比增长4%，营收孝顺率仅为5.56%。期内，白酒业务未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为8.52亿元，同比微增0.5%。其中，大单品“节录”销量同比增长35%，占白酒业务营收领域的70%以上。

攒下白酒局

在白酒行业治愈周期里，华润啤酒的白酒业务增长并未达到预期。

2024年上半年，公司白酒业务交易收入为11.78亿元，同比增长20.6%，预测旧年增长在30%以上。可从已露馅的全年级迹来看，旧年下半年，公司白酒业务出现了较大的幅度的下滑。

2024年，中国白酒奢侈阛阓，仍是收尾高增万古代，转轨结构治愈和换挡周期，悉数行业已正向品性晋升的名酒奢侈时间挺进。

华润啤酒布局白酒业务时辰并不长，2020年12月，才建立全资附庸企业华润酒业入局白酒。

2021年8月，公司通过附庸子公司华润饮品，以13亿元拿下山东景芝白酒有限公司40%股权，放心置身这场白酒局。

2022年，又贯串收购两大白酒成见——拿下金种子控股股东金种子集团49%股权；耗资123亿元得回贵州金沙窖酒酒业55.19%股权。

2023年，华润啤酒里面治愈业务结构，将白酒业务划归华润酒业具体负责。不外，公司手里天然已有3瓶“白酒”，但实质并表的只好贵州金沙窖酒酒业。

不算投资金种子集团，华润啤酒这几年在白酒成见上投下的真金白银已跨越136亿元，若是算上2018年华润创业参与山西汾酒混改的投资51.62亿元，悉数华润系在白酒成见参加已超180亿元。

华润啤酒一直力求在啤酒主业外，构建一个白酒主业。可它忽略了另一个问题，酒一朝喝杂了，更容易醉。

以金沙窖酒为例，被收购前的2021年，其交易收入为36.41亿元、税后利润13.15亿元。2023年，其交易收入、税前盈利辩认为20.67亿元和1.3亿元，下跌判辨。而在同期，景芝白酒、金种子酒也未见判辨成长，金种子酒（600199.SH）以致已连亏3年。

与此同期，华润啤酒对旗下白酒企业东谈主事改选，比如收购景芝白酒后，侯孝海成为公司董事长；入股金种子集团后，华润啤酒向金种子酒运输了一批华润系高管。

华润酒业遏抑金沙窖酒后，其前高管团队大多退出，治愈后的华润系高管含量达到80%。就连金沙窖酒的功勋东谈主物张谈红也不例外，后来波折至综艺系旗下的枝江酒业。之后，金沙窖酒在两年内三换主官，侯孝海、魏强先后离开，如今董事长一职由华润啤酒副总裁范世凯担任。

东谈主事换防后，华润啤酒入部属手对被投白酒企业产物进行升级。当今，仅有金沙窖酒的大单品“节录”在阛阓上声量较大。

2024年，金沙窖酒未计利息、税项、折旧及摊销前盈利仅8.07亿元，同比微增0.37%。

华润啤酒副总裁魏强日前对外称，将会络续实施大单品计策，可能会从头推出金沙酒品牌，以节录+金沙双品牌拉动白酒业务增长。

本年春糖会时候，华润啤酒调和金沙窖酒狂送10万瓶白酒体育游戏app平台，看来，是念念闹点大动静。